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民和股份:一季度禽流感重创业绩,下半年有望转好

发布时间:2017-04-24    研究机构:兴业证券

事件:民和股份(002234)2017年一季度营收2.21亿元,同比下降23.59%;归母净利润-0.76亿元,同比下降209.55%。预告2017年上半年亏损1.1~1.5亿元。

一季度遭受禽流感打击,公司大幅亏损。去年底爆发的禽流感对行业造成了巨大打击,商品代鸡苗价格一度跌至0.6元/羽的冰点价,一季度均价仅1.5元/羽,同比下跌60%。公司出栏0.6亿羽左右,每羽亏损约1.02元,商品代鸡苗业务亏损0.62亿元。另外,一季度鸡肉价格低迷,估计鸡肉业务小幅亏损。

苗价低谷徘徊,下半年有望转好。当前父母代存栏较多,鸡苗供应充足,而且白鸡价格上涨乏力,养殖户补栏积极性一般,导致苗价进一步下跌至1.2元/羽,公司亏损将进一步加深,预告2017年上半年亏损1.1~1.5亿元。2016年因美法爆发禽流感导致封关,祖代鸡引种渠道大大缩减,尤其是上半年几乎没有引种。上游产能空缺传导至下游,下半年供需格局有望向好。另外,禽流感对行业的影响正逐渐减弱,后续苗价有望回暖。

投资建议:白鸡上游引种出现空缺,且疫情逐渐消除,后续苗价有望回暖,预计公司下半年业绩转好。预计2017-2019年利润0.58亿元、2.35亿元、3.63亿元,对应PE71倍、18倍、11倍,维持“增持”评级。

风险提示:疫病因素,价格波动大。

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